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高等管帐师测验专项摹拟试题及剖析2018
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案例阐发题
甲公司和乙公司为两家高科技企业，合用的企业所得税税率均为25%。甲公司总部在北京，首要运营营业在华北地域;乙公司总部和首要运营营业均在上海。乙公司与甲公司运营同类营业，已先期占据了地点都会的大局部市场，但资金周转存在必然得坚苦，可以或许影响将来延续成长。
2013年1月，甲公司为拓展市场，构成以上海为中间、辐射华东的新的市场范畴，动手筹办并购乙公司。并购两边颠末屡次不异，于2013年3月终究告竣分歧动向。
甲公司筹办收买乙公司100%的股权，为此礼聘资产评价机构对乙公司停止代价评价，评价基准日为2012年12月31日。资产评价机构接纳收益法和市场法两种体例对乙公司代价停止评价。并购两边经协商，终究肯定按市场法的评价成果作为买卖的根本，并获得有关方面的承认。与乙公司代价评价相干的材料以下：
(1)2012年12月31日，乙公司资产欠债率为50%，税前债权本钱本钱为8%。假设无危险人为率为6%，市场投资组合的预期人为率为12%，可比上市公司无欠债运营β值为0.8。
(2)乙公司2012年税后利润为2亿元，此中包罗2012年12月20日乙公司措置一项有形资产的税后净收益0.1亿元。
(3)2012年12月31日，可比上市公司均匀市盈率为15倍。
假设并购乙公司前，甲公司代价为200亿元;并购乙公司后，颠末外部整合，甲公司代价将到达235亿元。
甲公司应付出的并购对价为30亿元。甲公司估计除并购对价款外，还将发生相干买卖用度0.5亿元。
假设不斟酌其余身分。
请求：
(1)别离从行业相干性角度和被并购企业志愿角度，判定甲公司并购乙公司属于何种并购范例，并扼要申明来由。
(2)计较用收益法评价乙公司代价时所利用的折现率。
(3)用可比企业阐发法计较乙公司的代价。
(4)计较甲公司并购收益和并购净收益，并从财政办理角度判定该并购是不是可行。
参考谜底：
【准确谜底】
(1)从行业相干性角度，甲公司并购乙公司属于横向并购。
来由：该并购是出产运营不异产物，且甲公司从2013年1月起头也将上海作为本身的市场范畴，以是属于横向并购。
从被并购企业志愿角度，甲公司并购乙公司属于好心并购。
来由：并购两边颠末充实不异告竣分歧。
(2)乙公司欠债运营β系数=0.8×[1+(1-25%)×(50%/50%)]=1.4
re=6%+1.4×(12%-6%)=14.4%
rd=8%×(1-25%)=6%
rwacc=14.4%×50%+6%×50%=10.2%
或：re=6%+0.8×[1+(1-25%)×(50%/50%)]×(12%-6%)=14.4%
rwacc=14.4%×50%+8%×(1-25%)×50%=10.2%
(3)调剂后的乙公司2012年税后利润为：2-0.1=1.9(亿元)
乙公司代价=1.9×15=28.5(亿元)
或：乙公司代价=(2-0.1)×15=28.5(亿元)
(4)计较并购收益和并购净收益
并购收益=235-(200+28.5)=6.5(亿元)
并购溢价=30-28.5=1.5(亿元)
并购净收益=6.5-(30-28.5)-0.5=4.5(亿元)
或：并购收益=235-(200+28.5)=6.5(亿元)
并购净收益=6.5-(30-28.5)-0.5=4.5(亿元)
甲公司并购乙公司后可以或许发生4.5亿元的'并购净收益，从财政办理角度阐发，此项并购买卖可行。
【谜底剖析】
【该题针对“并购代价评价”常识点停止查核】
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